编者说:中国经济8月份强烈反弹，各数据呈现企业稳步恢复的态势。中国人民大学副校长、重阳金融研究院执行董事刘元春表示，中国经济在第三季度末和第四季度初的支持力非常充分，我们不应过度悲观或谨慎。

但同时，我们也应该关注未来的五个方面。本文整理了刘元春在中国宏观经济论坛宏观经济月度数据分析会(2020年9月)的发言，发表了9月21日中国宏观经济论坛的微信号。中国人民大学副校长刘元春从8月的宏观数据来看，有几个亮点值得我们仔细整理。

第一，供给持续加速，超越了一些新的临界点，特别是工业增值累计比去年同期换，单月增长率超过去年同期水平，服务业和农业呈持续增长态势，目前我们看到的再生产、产业链、供应链恢复基本完成，特别是工业生产利用率和工业增长率比去年同期增长第二，需求依然疲软，但需求改善程度稳步前进的轨道中，我们整个内部循环本身处于比较稳定的状态。重要的标志之一是消费品每月比上年同期更正，民营企业的投资增长率为负增长，但持续缩小。根据目前的趋势，第四季度初，我们预计整个民间投资可能会成为正式成员。

第三，各阶层的一些业绩已经摆脱了深度下降的地区。最明显的是，1、工业企业规模以上利润增长率连续2个月增加1位数。我们保证市场主体，市场能否正常投资取决于利润增长情况。

2、财政有连续两个月的提高和改善。今年上半年，大家对财政的可持续性问题十分担忧，对地方财政状况的问题十分担忧。根据1~6月财政持续下降的情况，我们很多政策很难有微观实施的基础。7月份，我们的财政预算收入比去年增加了4.3%，6月份增加了3.2%，这是国家整体运营开始向常态化转变的重要迹象。

3、市场主体和政府收支改善的情况，改善了深度下降的困境。从这几个方面来看，社会主体现在业绩的改善，收入和支出的一致性的改善是我们必须重点关注的。总体资金链、金融环境稳定。

例如，汇率最近上升的迹象明显的股价也比较稳定，这些方面表明我们的内部循环在再生产全面实施的过程中，开始进入常态化的过程。因此，目前中国经济的这些数据并没有表明它们已经向全面复苏和繁荣的状态传播，但它们已经表明它们已经摆脱了疫情影响下的深度回落。所以，现在我们应该很高兴。更重要的是，我认为下一步我们的经济复苏在政策水平上的力量不会持续下去。

我们现在正在讨论回收货币政策，现在发行的债券，新增的国债接近5兆元，特别是疫情的国债接近2兆元，特别是疫情的国债发行在7月份完成，地方特别债发行在8月份增加到1.2兆元，也就是说7~8月份的资金渗透到基层，可能为我们的很多项目提供了持续的政策基础。当然，市场信心和市场现行指数也依然处于这种改善状况。目前，大家讨论的中国经济深度下降的困境，出现迅速反弹的倾向，第三季度末和第四季度初出现式微小的现象，效果不断减少吗？目前，根据我们对财政支出的节奏，对相应项目进展情况和投资消费先行参数变化的理解，认为第三季度末和第四季度初期的支持力非常充分，我们不应过于悲观或谨慎。

这是可以强调的亮点。但是，我们必须注意。

现在工业一马先行，其持续性如何？我们看到8月份工业产品销售率为98.2%，比7月份下降，比去年同期下降了0.4个百分点。工业复苏首先从重化工业开始，向消费品、轻工业等行业发展，但在传达过程中，其速度如何，结构性平衡如何，应重点关注。第二个担心的是需求不足，供求不平衡的现象总体上仍然是当前内部循环的明显短板，是我们政策依然需要力量的一点，供求不足，需求类参数基本上累计月度比上年同期负增长，除出口转换外，累计数据负增长现在内需改善的状态，投资驱动的颜色依然很浓。

当然，投资驱动后我仍然需要注意的一个问题是我们整体的动态平衡。第三要关注的是疫情的进展和我们对外贸易形势的变化。今年第二季度、第三季度，宏观经济改善程度超出预期的重要来源是外贸、外资改善情况超出预期，来自中外疫情差异、疫情预防管理质量差异、疫情不确定性高。

目前疫苗已经开始出现，疫情的预防管理随着疫苗的成功，如果我们预期的持久战变成阶段性战斗，我们对外贸易的变化会发生什么样的变化呢？这其实是我们要考虑的。第四，中美贸易冲突，特别是在技术战争中，高级技术的脖子效应过去一年多没有全面出现，今后几个月或下一个阶段会出现吗？我们进行了很多战略布局，但是在短期供应和相应的需求指导上是否有很强的外部效果，这需要我们的关注。第五，民间经济，特别是民间投资如何迅速成为正式成员仍然是我们整个内部循环中最重要的要点，目前国家也开始全面配置激发民间投资者信心的新政策。虽然有政策布局，但由于目前各种政策效应是先国有企业、后民营企业、先大阶级后中小企业，在此传递过程中，激发民间投资需要进一步措施。

因此，目前的形势不能乐观或乐观地判断，在非常状态下，中国取得这样的成绩值得骄傲，但我们的经济整体，特别是双循环新发展结构的战略布局刚刚开始，我们面临的这个短期宏观问题，短期中观结构问题和短期微观问题依然非常严峻。我们还需要进一步整理相关的短板问题、节点问题、难点问题，在政策水平、制度水平进行改革和释放潜力。

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